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【造夢西遊外傳手機版 v3.8.0 安卓版】核心觀點：家電社零數據：根據國家統計局數據，2019年8月社會消費品零售總額單月同比增長7.5%（較上月下降0.1pct）；限額以上企業消費品零售總額單月同比增長2.0%（較上月下降0.9pct），家用電器和音像器材類限額以上社會消費品零售總額同比增長4.2%（較上月上升1.2pct）。地産數據：景氣小幅上漲，住宅銷售持續回升根據國家統計局數據，2019年8月商品住宅銷售面積同比上升7.8%（較上月上升4.6pct），商品住宅新開工面積同比上升4.5%（較上月下降0.6pct），商品住宅竣工面積同比下降0.7%（較上月上升0.9pct）。彙率、原材料數據：人民幣略升，主要原材料價格持續下行根據Wind數據，2019年9月以來人民幣兌美元小幅升值0.2%；9月鋁、銅、布倫特原油分別上漲0.7%、1.4%、3.8%，冷軋板卷下降0.6%；LCD面板價格在曆史低位繼續下探。
由于收入的指引高于市場預期，加上新增的庫藏股計畫和較高的股息，激勵蘋果股價在盤後交易中上漲5％。iPhone供應鏈的壓力仍存，供應鏈關注安卓陣營和AirPod即便蘋果管理層認爲iPhone出貨量的同比下跌于本季度收窄，然蘋果持續下滑的營業利潤率和硬體毛利率將持續給于iPhone供應鏈價格壓力。以19年整年來看，由於預期下半年iPhone規格升級較小（升級聚焦于三攝和雙攝（請見1/11報告：大立光（3008.TW）-4季報符合預期，同比動能觸底回升），預期銷量和零組件價格壓力仍存。反之米佈斯運動 v1.0 手機版。，我們持續預期今年安卓的領導品牌（如華爲、三星）有較好的表現（請見4/12報告：海外電子行業月報:下遊需求分歧，建議聚焦安卓供應鏈），此外，蘋果管理層所見的國內需求回升亦利好國內的安卓品牌。在智能機以外，根據蘋果的業績會指引，服務收入（利好蘋果本身）和穿戴式裝置爲成長主軸，建議關注AirPod産業鏈。
相比于冶煉鋼企盈利高位回落，鋼管和礦石等細分領域景氣則持續接力：2018年和2019Q1鋼管企業業績同比分別增長107%和141%，國産礦企業2019Q1業績同比高達376%聖誕老人的奇妙歷險最新版 v2.0 安卓版！。增收不增利過渡期，映射長周期高點不同于以往收入和盈利同向變動，2018Q4和2019Q1鋼鐵行業呈現明顯的“收入增長+盈利下降”的背離格局。原因在于，市場化情形下的供給調整，往往滯後于需求變動，從而形成階段性供需錯配，催生收入和盈利方向局部相異，四周期應運而生：“增收減利-減收減利-減收增利-增收增利”。增收減利和減收增利滴寵智能(智能寵物設備) v1.0.1 最新版，這兩個周期持續短且頻率低，爲非典型周期火柴人末日求生記篇 v1.0 安卓版，它們作爲過渡階段，暗示著周期上升與下降的切換。對于增收減利，鋼廠希冀提升産量以彌補單位盈利下降，但往往事與願違，鋼廠囚徒困境的博弈反而加劇供給釋放造夢西遊外傳手機版 v3.8.0 安卓版，進而加速盈利下滑。曆史複盤經驗表明，當下鋼鐵行業增收不增利階段或映射周期高點迹象。
